streda, september 20, 2017
FINANCIE.guru

Dávid versus Goliáš alebo ako chce Hudson’s Bay kúpiť Macy`s

Macy´s obchodný dom
Dávid versus Goliáš alebo ako chce Hudson’s Bay kúpiť Macy`s
Ohodnotiť

Aj na finančných trhoch sa občas stáva, že sa stretne Dávid s Goliášom a neraz sa tento súboj, tak ako v originálnom príbehu, skončí víťazstvom menšieho Dávida. Aktuálne sa tento súboj odohráva medzi dvomi spoločnosťami zaoberajúcimi sa maloobchodným predajom v Severnej Amerike. Týmito spoločnosťami sú Macy`s (v úlohe Goliáša) a na druhej strane kanadský Hudson’s Bay Co (v úlohe Dávida). Keďže sa názov odkazuje na biblický súboj menšieho s väčším, je zrejmé, že Hudson’s Bay Co, ktorý je výrazne menší ako Macy`s sa bude pokúšať poraziť väčšieho konkurenta. Keďže ide v tomto súboji najmä o Macy`s poďme sa bližšie pozrieť na túto spoločnosť.

Macy’s

Macy`s je spoločnosťou zaoberajúcou sa maloobchodným predajom, ktorá prevádzkuje niekoľko obchodov pod rôznymi značkami ako sú napríklad Macy`s, Bloomingdale`s a Bluemercury. Spoločnosť predáva širokú škálu tovarov vrátane oblečenia, doplnkov, kozmetiky, nábytku do domácnosti a iných spotrebných tovarov. Pod túto spoločnosť spadá aj jej vlastná banka FDS Bank, ktorá zabezpečuje poskytovanie úverov pre zákazníkov spoločnosti ako aj kreditné karty.

Veľkou prednosťou Macy`s je to, že vo veľkej väčšine prípadov vlastní budovy, v ktorých sa nachádzajú jej obchody. To znamená, že vlastní nehnuteľnosti na tých najlepších a zároveň najdrahších adresách vo veľkých amerických mestách. Táto prednosť robí z Macy`s veľmi zaujímavý objekt pre investorov. Na druhej strane, tým, že sa Macy`s zaoberá maloobchodným predajom v kamenných predajniach, ktorý postupne upadá najmä vďaka rozvoju internetových obchodov a nakupovania cez internet, je podnikanie Macy`s veľkým problémom pri zvažovaní prípadnej investície. Ak sa pozrieme napríklad na tržby spoločnosti, tak tieto v priebehu posledných štyroch rokov pravidelne klesajú. Toto nesvedčí nič dobré o vývoji spoločnosti ako aj o budúcnosti jej podnikania. Ak sa ale pozrieme na súvahu tejto spoločnosti (keďže ide o americkú spoločnosť jej účtovná závierka je voľne dostupná na internete), tu sa odráža jej najväčšie bohatstvo. Aj napriek tomu, že trhová hodnota spoločnosti je aktuálne okolo 10 miliárd USD, hodnota budov a ďalších nehnuteľností bola v roku 2016 vykázaná na úrovni približne 12 miliárd USD. Samozrejme, že túto sumu je potrebné upraviť o odpisy a opotrebenie, ale stále to predstavuje veľmi zaujímavý vankúš pre investorov, ktorí sa nemusia obávať toho, že ak by sa aj spoločnosti výrazne prestalo dariť a musela by z trhu odísť, likvidáciou jej majetku by investori získali veľmi slušnú časť svojej investície späť. Taktiež spoločnosť drží na účtoch veľmi dobrú zásobu hotovosti, čo jej umožní držať sa jej dividendovej politiky. Dividendový výnos akcie tejto spoločnosti je pri súčasných cenách na úrovni 4,75%. Ako je vidieť Macy`s je aj napriek je problematickému podnikaniu veľmi zaujímavou spoločnosťou pre investorov.

Hudson’s Bay Co

Ako som už spomenul ide o súboj Dávida s Goliášom a keď sa pozrieme na veľkosť Hudson’s Bay Co, ktorého trhová hodnota je približne 2 miliardy CAD (kanadský dolár je výrazne slabší ako americký, takže v hodnota Hudson’s Bay Co je ešte nižšia), tak toto prirovnanie je viac ako výstižné. Hudson’s Bay Co je spoločnosť, ktorá na jednej strane prevádzkuje sieť maloobchodných predajní, ale zároveň sa venuje aj rozvoju nehnuteľností, čo ju predurčuje ako veľmi schopného správcu portfólia nehnuteľností vo vlastníctve Macy`s. Asi každého napadne otázka, ako jej možné, že tak malá firma chce kúpiť takú veľkú a ako to vlastne môže dokázať. Je zrejmé, že keby aj Hudson’s Bay Co premenil všetky svoje aktíva na hotovosť, tak investorov, ktorý držia akcie Macy`s nevyplatí, respektíve by im dokázal ponúknuť iba tak veľmi nízku cenu, že by ju s istotou odmietli. Jedinou cestou ako prevzatie uskutočniť je požičať si peniaze. Na to, aby Hudson’s Bay Co niekto toľko peňazí požičal, musia byť schopný veriteľa presvedčiť, že sa tento nákup oplatí a že kúpia Macy`s za rozumnú cenu a budú vedieť túto spoločnosť ďalej spravovať tak, aby nie len splatili úver, ale aj úroky. Pri prevzatí spoločnosti sa držiteľom akcií zvyčajne ponúkne vyššia ako trhová cena, aby boli ochotní akcie predať, ale toto úplne nepasuje do plánu Hudson’s Bay Co kúpiť akcie lacno. Veľmi dobrým argumentom ako presvedčiť držiteľov akcií Macy`s vzdať sa akcií za relatívne nízku cenu je práve poukázanie na postupne umierajúci sektor, v ktorom táto spoločnosť podniká. Toto by mohlo akcionárov presvedčiť.

Vzhľadom k tomu, že aktuálne sa Hudson’s Bay Co ešte nepodarilo zohnať dostatočný kapitál, vyjednávania o prevzatí budú ešte nejakú dobu pokračovať. Včera sa objavili zákulisné informácie, že Macy`s príliš neverí tomu, že by sa Hudson’s Bay Co podarilo získať dostatok financií na uskutočnenie prevzatia, čo poslalo obe akcie do červených čísel, Macy`s -4,36%, Hudson’s Bay Co -3.27%. Práve nádej akcionárov Macy`s, že by spoločnosť mohol niekto prevziať zdvihla cenu akcie začiatku Februára o približne 10%, ak sa ale táto nádej stratí, dá sa očakávať, že aj akcia stratí svoj zisk.

Autor: Juraj Čalfa

Like this Article? Share it!

Leave A Response